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渤海证券完成经济目标或主要依赖货币而非财政

发布时间:2019-08-14 18:05:19

渤海证券:完成经济目标或主要依赖货币而非财政 2014-10-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件10月21日财政部公布了9月份全国和地方财政数据。9月全国财政收入9953亿元,同比增长6.3%。其中,中央财政收入4482亿元,同比增长5.9%;地方财政收入(本级)5471亿元,同比增长6.6%。9月全国财政支出同比增长9.1%。1-9月全国财政支出103640亿元,同比增长13.2%。

其中,中央财政本级支出15960亿元,同比增长11.8%;地方财政支出87680亿元,同比增长13.5%。

点评9月全国财政收入仍显低迷,同比增速较8月的6.1%略有回升,为6.3%。

其中,中央财政收入延续上月的低增长态势,同比增速为5.9%,中央财政收入增幅偏低主要是受出口退税增加、国内增值税和进口环节税收增幅偏低影响;地方财政收入增长与上月持平,为6.6%,比去年同期增幅回落,主要受房地产相关税收增幅回落等因素的影响。10月全国财政收入同比增速或将有所改善,但幅度有限,主要原因为:一是去年财政收入高基数效应的负面影响,最早在11月份才有所改善;二是宏观经济调控方式发生转变,管理层避免重复强刺激的老路。前三季度GDP同比增速为7.4%,宏观经济呈现企稳迹象,但主要为多轮微刺激政策所致,因而后期经济回升力度不容乐观。

9月财政支出同比增速为9.1%,较8月的6.2%有所回升,明显低于5月和6月分别24.6%和26.1%的增速。我们坚持之前的观点,财政政策由强刺激转为微刺激,主要是两方面原因:首先是以往财政刺激效果较为短暂,不具备持续性,而且后遗症明显;其次是上半年财政刺激提前发力透支了下半年财政政策的腾挪空间。1-9月全国财政支出为103640亿元,同比增长13.2%,已完成全年预算的67.7%,比去年同期提高1.5个百分点。其中,中央财政本级支出完成预算的70.9%,地方财政支出完成预算的67.4%。从预算进程来看,除非四季度发生经济失速风险,2014年1.3万亿财政赤字目标才会有所修正,因而后期财政支出力度有限。我们坚持之前的观点,后期实现全年7.5%左右的目标通过货币微刺激而非财政刺激的概率增大。

就财政支出项目而言,1-9月仍然是保障民生等重点领域为主。其中,农林水支出9043亿元,同比增长12.2%;社会保障和就业支出11957亿元,同比增长13.1%;医疗卫生与计划生育支出6989亿元,同比增长12.4%;教育支出14912亿元,同比增长11.1%;住房保障支出3493亿元,同比增长22.2%;交通运输支出7289亿元,同比增长21.4%;城乡社区支出9158亿元,同比增长19.4%;粮油物资储备支出1411亿元,同比增长26.5%;资源勘探电力信息等支出3528亿元,同比增长16.6%;节能环保支出2104亿元,同比增长14.6%。

从财政平衡率来看,1-9月为102.6%,较1-8月的107.6明显回落,也低于去年同期的107.5%。我们维持之前的观点,后期财政平衡率仍将继续下行,但考虑到财政收入有所企稳而财政支出力度难超预期,下行空间或有限。

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